四家上市险企上半年净利“三升一降”升降皆因投资

8月27日，A股5家上市险企股价全部收涨，其中，中国平安收盘上涨3.38%，位列保险板块涨幅榜首位。

同时，随着中国平安和新华保险于8月26日晚间发布半年报，目前共有4家A股上市险企披露2021年上半年“成绩单”。数据显示，4家公司上半年净利润呈“三升一降”的格局，而强劲的投资收益则是为上市险企贡献利润的主要“功臣”。

中国平安净利润

受单一事件影响

半年报数据显示，4家上市险企中，中国人保和中国人寿上半年的净利润同比增长率皆超30%，净利润分别为168.84亿元和409.75亿元，同比分别增长34%和34.2%。新华保险上半年净利润为105.46亿元，同比增长28.3%；中国平安上半年的净利润为580.05亿元，同比下降15.5%。

尽管净利润有所下降，但中国平安的归母营运利润达818.36亿元，同比增长10.1%，说明其整体经营稳健。在中期业绩发布会上，中国平安联席首席执行官、首席财务执行官姚波表示，营运利润保持稳定主要受益于该公司的综合金融布局。上半年，尽管寿险业务有所放缓，但银行、产险、投资、科技等其他金融业务增速都在20%以上，从而拉动了整个集团营运利润的增长；净利润同比下降，主要是受该公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提的影响。

中国平安在半年报中表示，其对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整以及其他权益调整金额合计359亿元，本次计提资产减值减少中国平安上半年税后归母净利润208亿元，减少上半年税后归母营运利润61亿元。

尽管投资“踩雷”，中国平安上半年净利润同比下降，但分析人士认为，这已在预期之中，当前其股价已经反映了这些因素。而在中期业绩正式发布之后，其股价不跌反涨，反映出市场预期其发展或将“触底回升”。

踩准节奏

投资收益强劲增长

上半年上市险企净利润整体保持较高增长，主要原因在于其投资业绩表现优异。

例如，半年报显示，中国人保集团上半年实现总投资收益353.62亿元，同比增长34.9%；年化总投资收益率为6.7%，同比上升1.2个百分点。同期，人保财险的费用率为25.4%，同比下降6.5个百分点。这符合该公司此前在业绩预增公告中的分析：“业绩增长的主要原因是投资收益同比增加和费用支出同比下降。”

“今年在操作上，我们在估值相对高位对资产配置做了相应调整，对二级市场的配置比例向我们的战略配置中枢靠拢，同时加大了投资收益兑现的力度，为全年实现投资收益目标奠定了坚实基础。”对上半年取得较好的投资收益业绩，人保资产副总裁黄本尧在中期业绩发布会上表示。

中国人寿上半年实现净投资收益897.64亿元，同比增长16.0%，主要得益于近年来该公司持续加大长久期债券配置力度，不断丰富固收品种策略。其年化总投资收益率达5.69%，同比提升了0.35个百分点。“公司把握市场机会，灵活调整权益品种收益兑现节奏，保持收益贡献的稳定性。”中国人寿在半年报中如此介绍。

中国人寿投资管理中心负责人张涤在中期业绩发布会上表示，上半年投资面临一定挑战，作为一个长期投资者，中国人寿始终坚持“守正、前瞻”。守正，即尊重寿险公司投资规律，把握资产与负债的关系，在固收方面从负债出发，做好长期的基础配置；前瞻，即深入研究国家政策的变化和导向，在权益配置上做前瞻性布局。

此外，数据显示，上半年新华保险实现净投资收益213.8亿元，同比增加11.8%，总投资收益约311.2亿元，同比增加48.1%。年化总投资收益率为6.5%，同比提升了1.4个百分点。

控制权益风险

抓住短期机会

上半年投资收益立大功，助力上市险企取得较高的净利润增长。对下半年的投资机会，险企又怎么看？将进行怎样的布局？

黄本尧表示，从短期来看，权益类市场风险偏好逐步收窄，目前也看不到支持市场走出趋势性行情的因素，更多的是结构性机会。长期来看，中国人保对我国多层次资本市场发展充满信心。

“在投资策略方面，我们坚持长期投资、价值投资和审慎稳健的投资原则和理念，把在二级市场的配置比例控制在风险线之内，同时也积极寻求优质的非上市股权或私募股权投资基金的投资机会，加大配置力度。”黄本尧表示，在具体的投资方向上，中国人保重点关注消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳这些领域里估值回落到合理水平的长期战略投资机会，以及经济结构调整优化带来的结构性机会。

中国平安首席投资官陈德贤表示，短期波动不会改变中国平安长期的投资策略，长期投资策略主要体现在三个方面，一是继续拉长资产的久期，收窄资产和负债的久期缺口。“这对我们来说非常重要，能够抵御跨周期的风险。”二是借助目前的政策环境去调整投资组合的结构，目前，中国平安投资项目中偏向债券和资本市场的配置较多，未来会逐步调整到非资本市场里面有分红、有租金的资产，包括商业地产、公租房、写字楼、基建等。三是想办法创收，逐步调整投资结构，抓住市场短期的结构性机会。

在谈到不动产投资时，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林强调，配置一定比例的不动产是整个组合管理的一个重要部分。“我们坚持房子是用来住的，不是用来炒的，平安投资不动产，是用来收租的，因为险资久期长达10年甚至20年，持续稳定的租金收入来源是重要的投资策略。”谢永林表示。

张涤表示，中国人寿在大类资产配置上，要围绕中枢做好基础配置，同时有效管控风险。未来，中国人寿会坚持基本的原则和方法论，以应对市场的不同变化，做资本市场的“长跑者”。