中信证券：稳增长扩内需，化工龙头迎双击

我们认为，此次中央经济工作会议关于扩大内需，碳达峰，碳中和等方面的表述有望触发市场对相关化工板块的预期修复从上游原料端看，原料用能不纳入总量控制有望使符合能效标杆的煤化工，大炼化新项目审批逐步正常化，扩大内需战略下，预计消费，制造相关的中游化学制品将迎来需求及利润率修复，龙头将实现戴维斯双击，适度超前开展的基建投资有望聚焦新基建，新能源领域，预计相关材料龙头将充分受益，新能源解除放量瓶颈后，预计短期供需错配将维持高景气度，长期看好具备技术，成本优势的一体化龙头

▍原料用能不纳入总量控制，项目审批预期改善。

在原料用能不纳入能源消费总量控制的政策引导下，煤化工，大炼化项目的原料用能将不再占用整体能耗指标短期看，满足相关领域能效标杆水平的新项目有望恢复审批，建设的正常化，相关龙头的产能扩张预期向好发展长期看，预计在双碳目标下，具备低能耗，低碳排放的龙头企业将拥有核心竞争力，有望在未来获得优先发展

▍促进消费扩大内需，中游制品利润率向好。

在扩大内需的战略指引下，2022年国内消费需求恢复预期增强，伴随着出口运力紧缺问题的逐步缓解，海外需求复苏的红利也有望流入国内看好与消费，制造领域相关的MDI，轮胎，化纤等中游化学制品迎来需求复苏，同时在能源，基础原料的保供下，中游环节的利润率也有望回暖当前中游板块估值处于低位，龙头有望实现戴维斯双击

▍基建投资超前发力，预计新基建材料将充分受益。

在保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前进行基础设施建设的政策指引下，我们看好2022年国内基建投资超预期放量基建投资支出方向上，看好与新基建相关的轨道交通以及与新能源相关的海上风电等领域，预计相关材料龙头有望充分受益

▍新能源解除放量瓶颈，看好技术构筑壁垒。

我们认为2022年新能源产业链有望加速放量，供需错配下行业高景气度仍将持续，不排除产品价格继续上行的可能性短期我们建议关注高景气下的业绩兑现，包括现有产能的业绩释放，盈利能力修复以及率先扩产带来的高成长性中长期我们仍看好具备成本，技术及先发优势的一体化龙头穿越周期持续成长

▍风险因素:

内需修复不及预期，新项目审批正常化不及预期，上游原材料价格波动，基建投资力度不及预期，新能源需求增长低于预期。

▍投资策略:

我们认为，此次中央经济工作会议在扩大内需，碳达峰，碳中和方面的表述有望触发市场对相关化工板块的预期修复:

1)原料用能不纳入总量控制有望使符合能效标杆的煤化工，大炼化新项目审批逐步正常化重点推荐具备双碳竞争力，等待新项目审批落地的宝丰能源(行情600989，诊股)，推荐煤化工龙头华鲁恒升(行情600426，诊股)，鲁西化工(行情000830，诊股)，大炼化龙头荣盛石化(行情002493，诊股)，恒力石化(行情600346，诊股)

2)扩大内需战略下，消费，制造相关的中游化学制品预计将迎来需求及利润率修复，相关龙头估值处于低位重点推荐MDI龙头万华化学(行情600309，诊股)，轮胎领军企业赛轮轮胎(行情601058，诊股)，森麒麟(行情002984，诊股)，化纤龙头桐昆股份(行情601233，诊股)，新凤鸣(行情603225，诊股)

3)适度超前开展的基建投资有望聚焦新基建，新能源领域，相关材料龙头充分受益重点推荐拓展海上风电灌浆料市场的减水剂龙头苏博特(行情603916，诊股)，轨道交通配件业务快速扩张的三维股份(行情603033，诊股)，天铁股份(行情300587，诊股)

4)新能源解除放量瓶颈后，看好具备技术，成本优势的一体化龙头重点推荐锂电相关材料供应商新宙邦(行情300037，诊股)，光伏边框胶全球龙头回天新材(行情300041，诊股)，背板及胶膜相关材料供应商裕兴股份(行情300305，诊股)，风电相关材料供应商吉林碳谷，濮阳惠成(行情300481，诊股)