全球大型指数公司(贵州茅台)MSCI更新了a股上市公司(贵州茅台)新ESG评级结果

a股市场的ESG管理和信息披露正在引起全世界的关注。

最近几天，全球大型指数公司MSCI更新了a股上市公司最新ESG评级结果。

其中，19家公司首次获得MSCI首次ESG评级，157家公司ESG评级保持不变，37家公司ESG评级上调，25家公司ESG评级下调。

最让人担心的是，a股蓝筹股代表贵州茅台。

其ESG评级已从B降至CCC，成为全球前20大公司中最低的MSCI ESG评级。

作为全球投资组合经理使用最广泛的投资标的，MSCI的ESG评级结果是全球主要投资机构决策的重要依据。

对于上市公司来说，获得更高的ESG评级是进入MSCI ESG主题指数的通行证较高的ESG评级是上市公司稳健经营，规范治理的价值体现，公认长期来看可能带来较好的经济回报也意味着会受到更多投资者的青睐，注入更多资本郑融咨询ESG总监张久林表示

但在a股市场，贵州茅台凭借过去一年的股价上涨，市值遥遥领先，跻身全球市值前20强但自2018年4月被纳入MSCI ESG评级以来，其国际ESG评级一直垫底

更尴尬的是，在目前市场上为数不多的ESG基金中，仍有不少将贵州茅台视为尴尬股之一。

数据显示，在2021年的年中报告中，至少有7只标题覆盖ESG的主题基金，如E基金ESG责任投资股票基金，将贵州茅台纳入尴尬股行列。

为什么会有这样的反差ESG价值能否指导投资市场成为当前亟待解决的问题

贵州茅台ESG再次降级。

ESG逐渐成为国内资本市场的新赛道，尤其是我国提出二氧化碳峰值排放和碳中和的双碳政策以来。

作为全球资本市场最权威的ESG评价体系之一，MSCI ESG评级受到了市场的广泛关注。

根据消息显示，MSCI会根据ESG评级结果，选择成分股，构建不同主题的ESG指数，这些指数会被大量ESG基金跟踪，从而为相应的成分股带来巨额资金但贵州茅台被MSCI ESG下调至最低级别，反映出在ESG投资趋势下，贵州茅台面临更严峻的ESG挑战

根据MSCI发布的数据，贵州茅台在2021年7月被降级，在饮料行业53家企业中处于落后地位。

公开资料显示，MSCI的指标体系主要由3大类，10个主题，35个ESG关键问题和数百个指标组成，按照环境，社会，治理进行划分。

由于ESG关键问题对不同行业的影响不同，MSCI会将这些问题按照不同的权重分配给每个行业。

MSCI认为，贵州茅台在公司治理，经营行为，产品安全质量，职业健康安全，包装材料及废弃物，产品碳足迹等方面的管理和业绩均处于同行业落后水平水资源管理和绩效处于行业平均水平，没有哪一个问题领先于其他问题

MSCI对这些问题没有进一步的解读，但从贵州茅台现有的社会责任相关信息中不难看出其ESG评级较低的原因。

据《21世纪经济报道》报道，由于交易所并未要求ESG信息披露，只是对部分社会责任信息做了基本规范，截至目前，贵州茅台并未发布任何特别的非财务报告，也未披露任何详细的ESG信息。

以2020年年报为例，贵州茅台按照交易所的报告要求，简要披露了公司治理，董事会运作，员工情况，精准扶贫，环境绩效，社会责任等基本情况在其长达120页的年报信息中心，这些章节占了不到9页

在公司治理方面，贵州茅台仅用一页纸就总结了八大类工作，包括股东大会，董事会和监事会，控股股东和内部控制建设。

从公布的信息来看，董事会缺乏具备可持续发展知识的成员，董事会多样性不足，报告在MSCI的ESG评级指数中也没有提及商业道德。

环保方面，贵州茅台虽然用数据表明公司废水，废气，固废处理符合国家标准，但缺乏系统的解释和进一步的推广规划，没有引入水资源压力等核心问题。

在社会责任方面，贵州茅台也用不到一页的篇幅发布精准扶贫，用不到一页的信息描述股东，员工，消费者权益保护，供应商关系，社会福利等9个项目，缺乏详细的管理机制和充分的案例数据支撑。

此外，在业内人士看来，与同行相比，贵州茅台在合作伙伴，供应链体系等领域的管理和信息披露也存在一些不足。

ESG不是单一的独立个体，而是贯穿整个产业链如果做得好，没有一家公司能够提升其ESG评级以可口可乐为例，除了自身工厂的生产符合ESG标准外，其相关的供应体系和销售体系都符合相应的ESG标准应该说，ESG不是企业级标准，而是产业链，甚至是国家标准中华全国M&A协会信用管理委员会专家安永光向记者指出

ESG价值VS投资价值。

除了市值与ESG评级不匹配，贵州茅台的另一个争议点是ESG价值与投资热情的背离。

虽然ESG评级一直是吊车尾，但贵州茅台在a股市场一直受到追捧贵州茅台在2018年4月被纳入MSCI相关指数后，ESG评级较低，但股市

值却一路狂飙，截至2021年10月15日累计股价已上涨196.30%，期间最高涨幅曾一度突破302.39%。

ESG并不是企业业绩相关的指标，相反，因各种环境因素的制约，在国内ESG对于企业的发展是有一定程度的抑制作用当我们想使用各种亲环境环保材料时，随之而来的便是成本的上升，因此ESG信披或ESG评级与二级市场走势背离并不是很难理解安光勇表示

不过，贵州茅台身上最尴尬的是，不少自诩是ESG主题基金的公募产品，甚至将贵州茅台纳入了重仓股的行业。

根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至2021年中报时，已有易方达ESG责任投资股票基金，方正富邦ESG主题投资混合，南方ESG主题股票，摩根士丹利华鑫ESG量化先行混合，华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数等多只公募产品重仓了贵州茅台。

以易方达ESG责任投资股票基金为例，其在2021年中报中持有贵州茅台2.46万股，持仓市值5053.31万元，是其第一大重仓股。

目前国内esg投资的症结是，有相关主题基金，但选取持仓的标的标准却缺乏说服力这其中的原因，可能是由于企业的esg因素对业绩及回报是否产生实质性影响未得到普遍认同有关，同时也与企业的esg因素评价未有公认的统一标准相关因此esg投资缺乏利益驱动，同时缺乏操作方法张玖琳说道

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅则认为，目前国内的投资环境，将财务指标设为第一要素，对于ESG投资环境并不友好。

A股普通投资者对ESG了解和熟悉的人太少，大环境下的同化作用非常明显而在很多国外投资者眼中，尤其是欧美等发达国家，ESG体系是对投资标的非常重要的评价，执行标准，很多时候都是一票否决的祁海珅说道

事实上，21世纪经济报道记者在采访的过程中也发现，目前市场上不少基金经理都关注到了ESG这个赛道，但大多数都处于观望态度。

A股企业的ESG困惑

贵州茅台的遭遇，只是当前A股当前ESG价值生态的一角。

由于发展时间较短，现阶段我国本土还没有统一且明确的ESG标准或披露制度，资产管理规模也较小，与更发达的资本市场有着一定差距，国内企业整体的ESG评级水平都不高。

截至目前，A股市场获得行业领先评级的企业仅有两家，分别是药明康德，阳光电源，比亚迪，伟星新材，洛阳钼业，招商银行，华泰证券，云南白药，上海医药则为A级，也处于较为前列的位置。

此外，还有更多的公司ESG评级为代表行业落后地位的CCC级或B级，其中CCC级57家，B级62家。

在张玖琳看来，造成这一问题的原因包括三点，一是企业未发布高质量的esg信息披露，二是企业未建立esg治理机构与管理制度，三是企业未落实esg量化绩效管理与目标设定以我们服务的客户为例，如能在这三方面有所动作，评级水平会有较大提升

从我们的服务经验来看，esg评级落后主要由于中国企业esg管理起步晚，信息落后，但同时也意味着改进空间大张玖琳进一步说道

根据公开数据显示，2021年，国内4000余家A股上市公司中，发布ESG相关报告的公司数量占总数的25.3%，其中沪市641家，深市451家。

而站在企业的角度，ESG价值体系建设也需要较大的投入，且缺乏相关的专业人才，不少企业难免心有余而力不足。

不同上市公司的对于ESG体系的认知程度和重视程度的差异较大，由于高质量，高水平的ESG信披，评级的高额成本和复杂体系，使得一些上市公司投入的精力和财力显得很难为情，有的甚至只是走过场祁海珅表示

盟浪科技相关人士也表示:目前海外esg市场及评估体系成熟，中国处于起步阶段，MSCI的ESG评级所采用的是全球指标，但中国企业要么没做数据信披，要么没设置esg专业人员不太清楚具体全球指标的标准及维度等，所以数据源的信披没有切中全球标准要点。

此外，还有不少市场人士认为，目前国际市场的ESG评级指标并不完全适配国内的环境。

张玖琳便指出，国内外话语体系确实存在一定的偏差，如MSCI在环境方面讲的是气候变化，而国内提的较多的为超低排放，如msci更关心公司治理结构，公司行为，esg如何融入业务国内的上市公司更关注企业的外部行为，如做慈善公益等