生猪基本面弱势难改近期反弹主要受前期过度下跌及供需阶段性错配影响

9月底以来，生猪期货，现货价格联动上涨接受中国证券报记者采访的多位业内人士认为，生猪基本面弱势难改，近期反弹主要受前期过度下跌及供需阶段性错配影响鉴于基本面弱势难改，预计后市猪价仍将偏弱运行，猪价在明年一季度末或二季度可能出现再次探底

多因素共振提振猪价

农业农村部数据显示，2021年第47周，生猪及猪肉价格再度环比上涨，已连续7周上涨期货市场上，生猪期货主力2201合约自前期低位13365元/吨一路上行，最高反弹至17670元/吨，虽较现货涨幅略显逊色，但也走出一波较强行情

截至12月3日收盘，生猪期货主力2201合约收跌2.92%报15455元/吨，较前期低位上涨15.64%现货方面，据农业农村部监测，截至12月3日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.75元/公斤，比12月2日上升1.1%

对于近期生猪期货价格表现，中衍期货投资咨询部总经理卢旭表示，反弹主要受前期过度下跌及饲料成本上涨影响。

一方面，前期猪价下跌幅度较大，猪粮比跌破6∶1盈亏平衡点，养殖行业出现亏损，养殖企业惜售情绪加重，期价继续杀跌动能有所下降另一方面，从养殖成本看，由于9月中下旬作为饲料原料的玉米现货价格大幅上涨，一定程度上支撑了猪价反弹卢旭说

徽商期货农产品分析师尉秀分析，伴随着气温下降，大猪价格上涨带动标猪价格走高同时，10月10日收储的3万吨猪肉成交价格区间在19.8元/公斤至20元/公斤，折合毛猪约在14.5元/公斤收储价格提振了业内人士对后市的信心近期居民有提前腌腊肉，灌香肠的现象，提前释放了旺季需求量，导致11月市场需求跟进不足，猪价涨势放缓，价格呈震荡小涨走势，涨幅较10月份收窄

东证衍生品研究院农产品资深分析师黄玉萍认为，从基本面变量来看，目前生猪现价依旧处于高位，其背后逻辑在于供需结构的阶段性错配——日益增加的肥猪需求与阶段性稀缺的供应。为了保证每天的出栏量，屠宰企业不得不提价收猪。

猪价拐点未至

虽然近期猪价持续上涨，但业内人士认为，当前猪价拐点未至，短期猪价仍将维持偏弱局面。。

黄玉萍表示，当前生猪期货主力2201合约贴水于现货，主要受年前供需不明朗的影响12月即将步入年前需求释放阶段，前期压栏的生猪将陆续出栏并补上当前肥猪空缺，期现回归的逻辑将持续当前远月2203合约，2205合约基本上走出了二次探底逻辑，但2203合约预期已经很足，盘面价格距离10月上旬探底的现货价格10元/公斤仍有不小升水，操作上可把握逢高沽空机会

实际上，当前的强势反弹增添了拐点的不确定性她认为，生猪价格若维持高位震荡，部分在7月至9月已深度亏损的养殖户实现扭亏，容易对市场产生非理性乐观预期，从而放慢调结构动作，甚至提前做一些补栏操作，打乱了应有的产能调整节奏在这个假设下，拐点有可能出现在明年三季度和四季度

尉秀认为，生猪供应根基并未真正动摇中长期来看，依然维持偏弱观点，预计猪价在明年一季度末或二季度出现再次探底

卢旭说，能繁母猪存栏量决定未来生猪总供给状况，而生猪供应量决定着猪价的拐点当前，全国能繁母猪存栏量保持高位，库存去化较缓慢，而生猪出栏量已恢复至2018年非洲猪瘟疫情前水平，未来一段时间猪肉供给量保持基本稳定预计生猪短期行情以震荡为主

生猪期货发挥重要作用

今年在生猪价格波动剧烈的背景下，越来越多的生猪养殖上市公司加入到生猪期货套保的行列中据不完全统计，目前已有16家A股上市公司开展或拟开展生猪套期保值业务

受猪周期影响，当供应增加，市场供大于求时，价格就会出现下跌，当价格持续大幅下跌后，养殖户普遍出现亏损，从而不可避免地减少生猪存栏，势必造成未来生猪供应量大幅下降，伴随着供应减少，生猪价格会企稳反弹由于生猪现货价格频繁波动，影响企业的正常生产安排和经营利润因此，受猪周期的影响，许多企业生产和经营面临较大价格风险

尉秀表示，谨慎，合理利用衍生工具，减少价格波动，能够稳定企业经营，促进企业发展。日前，北方多地迎来新一轮冷空气，持续强降雨。其中，河北及北京部分地区出现了今年入秋以来的首场降雪，不少地方气温骤降，导致农民出栏节奏受阻，出栏呈现趋紧态势，加剧了屠宰企业获取低价猪源的难度，影响了生猪运输。

卢旭表示，大商所生猪期货推出以后，为生猪企业发现市场价格和规避现货市场价格风险，发挥着保驾护航的积极作用比如，有些参与生猪期货的企业，通过生猪期货锁定养殖利润，且扩大养殖规模，增加行业影响力，同时，通过期货市场进行饲料原料采购，不仅节约采购成本，也能在期货市场提前建立原料战略库存，降低和锁定原料成本采购价格，确保实现企业稳定经营