年内第二次道歉，百亿私募大佬庄涛总结三条教训，三因素下看好明年市场

过去的一个月是我从业以来最糟糕的一个月！12月1日，亿元私募股权投资潘静董事长陶庄在一次渠道路演中表示自去年10月以来，陶庄管理的产品净值大幅缩水陶庄表示，误判+持仓集中，先跌后涨的叠加等一系列问题导致了我们这两个月经历的大败

陶庄是中国的高级基金经理他有丰富的经验曾任长江证券自营投资经理，航天科技财务公司投资总监，华商基金投资总监，中信产业基金董事总经理后来，他创办了潘静投资，使公司规模迅速达到100亿元

从后视镜来看，紧随其后的黑天鹅让陶庄年初的预测落空了老将遭遇史上最大回撤，年内两次道歉4月份潘静的几只产品跌幅最大，10月份对市场的误判导致基金大举撤离

10月份误判了形势

日前，潘静投资创始人陶庄在路演中表示，自己对市场判断失误，投资组合仓位过重，遇到复杂的市场，导致净值大幅回撤。

陶庄指出，在10月之前，大会被认为是今年最重要的投资机会，地缘政治风险不会在这个时候出现政策基调是以稳为主，这个阶段的市场是以稳为主

因为放开与否是一个挑战，所以我倾向于认为趋势会被放开整个投资组合分为两部分第一类是受益于放开的消费类，第二类是不松口的稳定成长股万一他们放不下，还是要靠这些占十几个点的成长股赚钱由于头寸较重，一些股票和指数被对冲，一些雪球被制作以保护投资组合

结果，没有预料到的是，这种复杂的组合结构遇到了更复杂的市场。

第一，10月初市场急转直下，放开预期没了，十几只消费股预计受影响，基本面对行业利空。

第二，10月底，受益于疫情的仓位没有了，没有受益的成长股和对冲还在。

a股有一个特点，板块切换程度极其极端，这是全世界都没有的一个板块涨，其他板块就跌今年以来，每隔17个交易日就会有一批热门股票进行交易最终疫情基本确定释放，再复杂的组合也克服不了极端的风格轮换，所以带来了大幅撤退

总结三个教训

回顾最近的行动，陶庄说他总结了三个教训:

第一，我做了25年的纯长期基金经理，希望达到绝对收益的目标到了今年，投资组合构建太复杂，满弓慢弦，先下后上茅台一个月跌了30%，阶段性打击了投资组合

二是持股过于集中，不够谨慎在放开的预期下，成长轨迹成为重灾区，导致后期卖不出去，即使到现在也没有完全调整过来

第三，交易也没做好，要采取行动，防止误判带来的风险。

陶庄表示，未来应对a股剧烈的风格切换，持仓仍需更加分散，让持有人睡觉吧另外，投资组合也需要做减法，回归简单做法，精选股票，把握机会

三大因素下看好后市

对于接下来的市场，陶庄表示他仍然非常乐观基于疫情控制放松，政策支持和流动性，我们看好后市

一是疫情控制政策有所松动伴随着中国经济的强大和中国人民的努力，经济仍然是乐观的第二，新领导层预计在制造业发展方面有很大的想象空间，一系列提振经济的措施明显提振了中国的制造业和新兴产业第三，释放流动性的预期还在M2今年将增长30万亿元，明年可能会在没有通胀的情况下继续增长宽松将放松已成定局

具体到投资方向，陶庄主要看好两个方向:

一是消费行业，这是一个相对确定的机会如果中间有波动，就是加仓的机会

二是成长股，这是未来的主要配置方向个股需要慎重选择尽量寻找未来有一定成长性的公司近两年确定性最强的行业是电力设备，新能源汽车等领域明年慢慢企稳后，市场会提供更多的行业进行投资，避免这两年人满为患

赛道估值严重缩水，历史上从未出现过连续两年定向估值的情况军工，电力设备，储能，汽车零部件，有色，医药，新创等，最强的依然是制造业最强的还是制造业，最近的世界杯设施和周边有一半是中国制造的

此外，短期博弈消费反转还包括政策刺激的地产链顺周期方向房地产链条还是自下而上的政策要观察供给端政策，完工端政策，销售能否恢复，需求端政策会不会出，怎么出，房地产可能呈U型复苏