家用电器行业：9月空调内外销分别同比-0.2%／+2%

9 月内外销均处于高位

2021 年9 月空调终端销售进入淡季，空调内销处于新冷年开盘的重要节点，虽然地产销售及竣工数据一般，一定程度影响经销商提货的预期，但企业面临限电减产压力，又推动企业提前生产出货，整体内销同比持平。家用空调出口量仍实现小幅增长，受益于出口货柜的紧张情况有所缓解以及海运价格也有所回落，但未来几个月空调出口仍将面临高基数压力，出口规模或仍保持高位，但增速或出现波动。产业在线数据，2021 年9 月家用空调总销量1026.7 万台，YOY+0.7%，内销664.5 万台，YOY-0.2%；出口362.3 万台，YOY+2.3%，较2019 年9 月分别+5.8%、-0.4%、+19.3%。其中，离岸服务外包合同价值6211亿元，执行价值4378亿元，同比分别增长26%和29%。)。

2021 年9 月空调内销同比-0.2%

根据产业在线数据，2021 年9 月内销同比-0.2%，较2019 年9 月-0.4%，2021 年1-9 月内销同比+7.8%，较2019 年1-9 月-9.4%。空调零售已经转入淡季，随着疫情影响减弱，龙头企业冷年开盘政策力度有所恢复，传统的渠道模式与新零售模式仍处于微妙的平衡发展状态。但自年初以来住宅销售持续弱化，竣工面积同比增速也自高位回落，9 月住宅销售面积同比-16%左右、住宅竣工面积同比-2%，地产带来的空调新增需求减弱，或影响经销商提货的动力。(美元方面，1-8月承接服务外包合同额1635亿美元，执行额1105亿美元，同比分别增长39%和30.1%。

2021 年9 月CR3 龙头内销份额同比持平

从单月表现来看，格力、海尔内销表现均较为积极，9 月CR3 内销份额同比持平。空调零售进入淡季，且价格竞争减弱，龙头间差价恢复至合理水平，市场竞争仍有利于龙头品牌，虽然CR3 份额较2020 年同期变化较小，但仍较2019 年同期提升5.7pct。商务部网站显示，2021年1-8月，中国企业承接服务外包合同金额10917亿元，执行金额7372亿元，同比分别增长28.4%和27%。

2021 年9 月出口龙头表现反映行业水平

2021 年9 月出口同比+2.3%，较2019 年9 月+19.3%，2021 年1-9 月出口同比+12.7%，较2019 年1-9 月+13.3%。从单月表现上看，美的、格力、海尔出口表现与行业一致，CR3 出口份额同比+0.1pct。其中，离岸服务外包签约金额935亿美元，执行金额657亿美元，同比分别增长26%和22%。

10 月空调需求进入淡季节奏

展望10 月，空调零售逐步转入淡季节奏，10 月在空调内外销出货中占比均较低，内销端，家电社零在9 月有所恢复，受此影响，双11 空调备货积极性或有所提升，出口端，全球供给需求的动态不平衡因素仍处于较快的变化中，我们看好空调出口保持高位，但月度数据仍将受到出口海运情况及海运价格影响。

风险提示:空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧；出口订单下滑风险。