钢铁行业跟踪周报：需求弱化预期逐步兑现

投资建议:中期继续看好钢铁股在盈利历史中高位，估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩，估值双升的板块性机会看好低估值板材，优质长材及部分特钢，推荐宝钢股份，马钢股份，新钢股份，华菱钢铁，广大特材，久立特材，中信特钢，建议关注三钢闽光，鞍钢股份

行业观点:需求端悲观预期逐步兑现上周需求端高频数据表现低迷，现货成交量，出货量等环比均下滑，同时钢铁库存去化仅为44 万吨，明显低于预期，由此引发市场对于即期需求下滑的悲观预期，引发股票，期货齐跌加之周末出台房产税试点相关政策，我们预计短期将从一定程度上加大上述预期不过考虑到动力煤及相关品种焦煤，焦炭，铁合金近期价格连续大跌，我们预计钢铁成本端将大幅下移，而供给端仍将受产量平控以及采暖季限产的抑制，故未来钢铁盈利中期不仅具备韧性，甚至将迎来一定幅度的改善因此，我们预计需求端悲观预期缓解后，钢铁股仍具备较好配置价值维持钢铁给顾4 季度业绩创新高，同时明年1，2 季度有就改善的可能性

行情回顾:上周申万钢铁下跌1.7%，落后上证综指1.9%，涨幅居前的个股为广大特材，久立特材，鄂尔多斯上周螺纹，热卷，铁矿石，焦炭期货主力合约报价环比上上周分别变动—10.3%，—6.3%，—6.3%，—7.6%，螺纹，热轧盘面利润环比上上周分别变动—55.4%，—38.6%

行业动态:

普钢:上周钢材社会库存1213 万吨，环比减3.5%，其中长材库存727万吨，环比减4.2%，板材库存486 万吨，环比减2.4%十月上旬钢厂库存均值1376 万吨，环比减13.5%上周高炉剔除淘汰后产能利用率为67.7%，环比减2.5pct上周钢厂螺纹钢产线开工率为54.8%，环比涨1.3pct上周全国237 家钢贸商出货量18.8 万吨，环比减11.2%，上周上海终端线螺走货量1.7 万吨，环比减9.2%上周跟踪的螺纹，热轧，冷轧，中厚板成本滞后毛利分别为1357，1329，1415，1411 元/吨

海外钢价:上周国内钢价指数为205.91，环比减3.67%，国外与国内热轧差价338 美元/吨，螺纹钢差价22 美元/吨。

铁矿:上周澳，巴，印铁矿石发货量2413 万吨，环比跌12.1%，北方6港到港量1358 万吨，环比涨24.9%上周铁矿石港口库存14045 万吨，环比涨1.1%上周港口进口矿日均疏港量276 万吨，环比涨3.33%

焦煤焦炭:上周焦化开工小幅下滑，整体库存下降，炼焦煤市场整体运行呈稳中有涨态势焦炭港口贸易资源准一焦现汇出库含税报价4250元/吨左右短期焦炭现货持稳运行，炼焦煤依旧向好发展

铁合金:上周硅锰市场混乱走势偏弱，硅铁市场震荡下行市场主流72硅铁报价下跌至15000—15500 元/吨合格块出厂，75 硅铁报价17800—18000 元/吨现金出厂我们预计短期硅铁市场期现价格双降

特钢:上周模具钢市场价格小幅上涨，成交较为有限，优特钢市场价格混乱下跌，工业线材品种价格呈下跌趋势下周模具钢价格或稳中偏强运行，优特钢价格震荡偏弱运行为主，工业线材品种继续盘整运行

不锈钢:上周镍价冲高回落，铬矿现货价格整体持稳运行，不锈钢库存低位运行，304 价格高位震荡短期内不锈钢现货价格或将弱稳运行

风险提示:房地产下滑，制造业回暖不及预期。