深圳素士科技股份有限公司提交了招股书拟登陆深交所创业板

又一家小米生态链企业冲击上市最近几天，深圳素士科技股份有限公司提交了招股书，拟登陆深交所创业板公司计划募集7.8亿元，将用于全产品升级，补充流动资金等4个方面如果顺利上市，素士科技或成电动牙刷第一股

素士科技和小米紧密关联，小米系持有素士科技19.47%的股份，素士科技超过50%的销售额来自小米渠道，供应商的选择和变更深受影响。

营收增速急刹车，高度依赖小米

素士科技成立于2015 年6月，公司以电动牙刷产品起家，2018年开始扩充品类，目前公司旗下拥有口腔护理，须发护理，美发护理三大产品类别，品牌分为自有品牌素士，以及AIRFLY和品敬公司产品生产主要采取代工生产模式，无自建生产工厂

2018年至2020年，素士科技的营业收入分别为5.3亿元，10.2亿元，13.7亿元，营收增长率从92%骤然下滑到34%今年上半年，公司实现营收9.1亿元归属于母公司股东的净利润分别为4654万元，3637万元，6982万元和9216万元过去三年的净利润率不足10%，分别为8.8%，3.6%和5.1%，直到今年上半年才增长至10.1%

报告期内，以电动牙刷类为主的口腔护理类产品贡献了大部分营收今年前6个月该类别产品收入为5.3亿元，在整体营收中占比58%须发护理类和美发护理类产品分别实现营收2.5亿元和1.3亿元，占比分别为28%和14%

素士科技的销售渠道主要依赖于小米据招股书介绍，小米模式下销售的产品主要为定制米家品牌产品，由于其定位于大众市场，且主要采用利润分成模式，毛利率低于公司自有品牌销售模式

报告期内，公司与小米集团发生的关联销售金额分别为3.9亿元，6.3亿元，8.3亿元和5.1亿元，占当期营业收入比重分别为74%，61%，61%和56%。独立经济学家王赤坤认为，发行人的可持续经营，持续盈利能力以及独立性会受到大客户的影响。监管也非常重视企业的成长质量，同时也会要求该类企业论证客户高度集中是否会导致未来持续盈利能力存在重大不确定性。。

素士科技在招股书特别提示了小米模式下存在毛利率较低的风险，报告期内毛利率仅为20%左右，报告期内分别为20%，18%，19%，23%公司主营业务毛利率高于小米模式，分别为24%，25.2%，30%及37%

素士科技方面表示，报告期内，小米模式下营业收入占当期营业收入比重较大如果未来小米模式营业收入占比显著上升，或未来小米模式下毛利率进一步下降，则公司整体毛利率水平将受到不利影响

除了小米的渠道，素士科技还在天猫，京东，抖音，小红书，拼多多，苏宁，唯品会等电商平台进行销售。

素士科技在报告期内费用率逐年提升，报告期内分别为7121万元，2.1亿元，3.4亿元和2.3亿元，在总收入中的占比从2018年的13%上涨到今年上半年的26%其中，销售费用占比较大，主要在天猫，抖音等平台投入品牌广告推广今年上半年，素士科技除直通车和钻石展位等传统站内推广外，加大了对超级推荐，淘宝客等的投入，销售费用率已达到20%

小米系持股19.47%，影响供应商选择与更换

素士科技与小米深度绑定小米系累计持有素士科技19.47%股份，股份占比仅次于公司实际控制人素士科技董事长，总经理孟凡迪，后者合计持有33.81%的股份

作为参股投资，小米系不仅拥有表决权，在供应商方面也有极强的话语权素士科技表示，小米可能通过销售合作，利益分配，共有专利，股权关系，供应链管理与成本管控措施等方面对公司实施不利影响，公司代工厂商的选择与更换受小米影响的风险

此外，素士科技的应收账款对象主要为小米集团2018年至2021年上半年，公司应收账款余额分别为6352万元，1.5亿元，1.3亿元和1.6亿元，占流动资产的比例分别为23%，27%，17%和19%根据消息显示，小米模式下，小米集团的信用期为30个工作日，分成款信用期为10个工作日

从整个行业来看，个护小家电赛道拥挤，挤占了实力强劲的传统品牌厂商和新兴品牌，市场竞争激烈素士科技称，为应对行业竞争加剧的风险，公司竞争对手纷纷在产品研发，市场拓展上加大投入，并积极寻找新的盈利模式和利润增长点

素士科技本次上市计划募集资金7.8亿元，将用于全产品升级，补充流动资金，研发中心建设和品牌推广及营销升级建设等四个方面其中，补充流动资金数额达到1.8亿元，占总体资金的23%

外部面临激烈的市场竞争，内部受制于小米模式的低毛利率，素士科技未来如何增收增利中国网科技将持续关注